华泰金控：均胜电子订单释放激增，盈利持续改善，目标价23.96元

华泰金控日前就均胜电子2023年财报点评表示，均胜营业收入稳步增长，归母净利润大幅跃升，特别是汽车安全业务近两年盈利能力持续恢复，订单释放激增，而汽车电子业务在智能座舱/网联、智能驾驶和新能源管理等方面也取得积极进展，将实现持续的盈利改善，给予均胜“买入”评级，目标价23.96元。

2023年，均胜电子全年营收约557亿元，同比增长约12%。去年，均胜实现利润总额17.6亿元，同比2022年大幅增加约267%；归母净利润达10.83亿元，同比大幅增长约175%；扣非归母净利润约10.03亿元，同比大幅增长约219%。毛利率方面，2023年第四季度单季环比增长3.5个百分点，达到18.4%。

分业务来看，汽车电子营收为167.9亿元，同比增长11.2%，毛利率为20.7%，同比增长2.1个百分点，与华泰金控估计的基本一致；汽车安全营收为385亿元，同比增长12.0%，毛利率为12.8%，同比增长3.6个百分点，超出华泰金控预期。随着生产毛利率的提高，汽车安全的业务收入增长强劲。

华泰金控预计，均胜电子的汽车安全业务2024年盈利能力将有所提高。该业务2023年净利率同比增长2.1个百分点；随着欧洲和北美生产和运营效率的提高，成本控制的加强和订单价格补偿，仍有改善的空间。此外，该业务在2023年获得434亿元新订单，为未来收入增长奠定基础。

与此同时，均胜电子的汽车电子业务收入仍稳步增长，与800V高压快充相关的新订单应在2024年开始贡献收入，均胜与华为的良好合作可能会推动驾驶舱领域的收入增长。

华泰金控预测，在汽车电气化、智能化和被动安全高壁垒的推动下，均胜电子将实现持续的盈利改善，其2024年、2025年、2026年收入为608.2亿元、662.1亿元和710.9亿元，归母净利润为15亿元、20.5亿元和24.4亿元，给予“买入”评级，目标价23.96元。