万亿新材料赛道的创业逻辑与避坑指南

近日，跃为资本LEAP TALK新材料系列首期活动在北京举行。

本次活动邀请了优秀企业代表、头部券商机构代表、产业投资机构代表、新材料投资机构代表、孵化机构等新材料产业的优秀参与方进行深度分享，旨在从早期孵化、成长期企业发展、后期企业上市政策及二级市场表现等多个角度，探讨新材料这个万亿级赛道的创业逻辑、风险挑战及应对之道。

在4个小时深度闭门分享中，嘉宾们重点探讨了以下问题：

01.中国是否具备新材料巨头成长的土壤

02.新材料产业蓬勃发展的底层驱动来自哪里

03.长周期的新材料产业到底应该怎么投

04.新材料企业如何建立自己的核心壁垒

05.新材料企业第二增长曲线的发展战略如何设计

06.新材料企业IPO审核动态、政策解读及规范建议

以下是本场活动的精华总结，以飨读者。

01、新材料是高端制造的核心命脉，中国具备优秀新材料企业的培育土壤

材料、能源和信息是人类社会发展的三大支柱，新材料也是高端制造的核心命脉，其本身具备高度的产业战略性，这是跃为资本坚定看好新材料产业的原因之一。从新材料企业的发展规律来看，企业在不同发展阶段需要跨越科学技术化、技术产品化、产品产业化、产业资本化等关键鸿沟，每一次都是惊险一跃。

跃为资本管理合伙人任明敏称，在过去的十年里，我们看到新材料的产业规模稳健增长，具备十万亿级的发展潜力。从资本市场来看，一级市场新材料企业融资事件和二级市场IPO数量在持续走高。从创新要素来看，中国的人才、技术、产业和资金等创新要素相对完整。中国在材料领域科技人才数量位居世界第一，新材料全国重点实验室超60个、领先公司的技术研发投入也在持续加大，新能源、汽车、高端装备、半导体、军工航天等下游产业需求持续带动，一级市场、二级市场为新材料企业发展提供全周期的支持。

跃为资本作为一家科技产业投行对新材料产业的长期成长充满信心，也坚信中国的创新土壤能够培育一批有国际竞争力的新材料企业。希望通过此次LEAP TALK与各方一起推动建设“分享、合作、共赢”的新材料创新生态，为中国新材料产业的发展贡献力量。

02、互联网投资逻辑在新材料领域失灵了

新材料产业不能用原有“热点和风口”的逻辑去做投资，不仅不适用材料产业，还有可能导致材料产业过度的被关注、被收割、被洗牌，导致投入、投资、投产的巨大浪费，最后变成一哄而散、一地鸡毛。

埃米空间合伙人袁征表示，材料产业“三高三长”（高投入/高难度/高门槛；长研发周期/长验证周期/长应用周期）的特点使得投资机构不能再用互联网思维投资新材料。材料从研发到应用通常要有20年以上的时间，投资机构难以全周期地陪伴，需要选择好适合自己的切入时机，并耐得住“长周期”和“低收益”的寂寞。

袁征认为,新材料产业的外部资本环境需要“安静”，过度的机会主义会破坏原有产业发展的节奏，不管是材料企业本身还是投资机构都要学会顺势而为而不能单纯地随波逐流。材料产业各细分赛道普遍具有天花板不高、应用分散且门槛高的特点，降低高投资风险的方式包含理解市场规则、进行产业洞察等，这就需要投资者更加深入产业而不能停留在表面 。

03、作为A股上市大户的新材料，其底层驱动是什么？

「如果把传统化工材料和新兴领域材料里的新能源材料、半导体材料、高端制造材料、生物合成材料等等都加上的话，新材料产业是 A股上市公司里面的主要板块。」中金公司新材料行业组负责人方巍分析了产业的巨大前景。

我国新材料产业蓬勃发展的底层驱动主要来自于以下三点：

- 半导体及信息技术、新能源、航空航天、汽车、轨道交通、海洋工程等产业的国际转移与国内产业升级

- 以石墨烯、碳纳米管、钙钛矿等为代表的新兴前沿材料的应用开拓了全新的增量市场

- 《中国制造2025》《十四五规划》 等国家产业政策的支持推动

由此我国新材料产业规模由2010年的6,500亿元增长至2022年的6.8万亿元，年均复合增速达21.6%。根据工信部预测，“十四五”期末新材料产业规模将达到10万亿，规划时期年均复合增长率约13.5%。传统化工材料市场存在供需关系变化带来的“周期性波动”问题，“高耗能、高排放” 企业、“高污染、高环境风险”企业在申报A股时也会面临较大的监管压力。

而新兴领域材料行业，锂电材料、光伏材料、芯片材料、5G通信材料与显示材料、生物基材料等多个应用领域都存在较大发展空间。

04、新材料IPO依然备受青睐，但新增受理放缓、在审IPO撤否数量飙升

“目前企业IPO在阶段性收紧，从数据来看，2023年初至今，共有273家公司通过IPO实现上市，融资总额为3305.28亿元，募集资金总额同比减少35.10%。”申万宏源广东投行部联席负责人张晓表示，目前资本市场IPO审核趋严，从真实过会率来看，2023年1月-10月整体IPO真实过会率仅55%。

聚焦到新材料领域内IPO情况，今年新材料相关企业有36家上市成功，同比减少12.20%，上市企业的平均市值是56亿，最近一年报告期的平均利润是在2.3亿，中位数是9300万，平均市盈率是38倍。目前仍有123家新材料企业在排队中。

张晓指出，新材料行业在IPO时依然较受青睐。但是新材料行业2022年IPO终止企业19家，2023年截至11月IPO终止企业26家，终止数量增加36.84%，这就需要新材料企业提前做好规范跟相关动作，才会有比较好的审核结果。

「核心技术及市场竞争力、知识产权及专利、产能过剩、环保资质与安全生产、产品经销、外协加工等，是新材料IPO审核关注重点。」张晓称，证券化成败的关键，实际上是技术先进性、利润体量、规范性、估值多个因素的综合博弈。而对于企业家们来说，决心、耐心、平常心都很重要。

05、一家高壁垒的新材料企业是怎么炼成的

「汽车是碳纤维复合材料的所有应用领域里，唯一有机会做到垄断地位的。即使不是垄断，至少是一个寡头垄断。」

中国恒瑞（HRC）首席财务官葛逸宏回顾九年前创业初衷时指出，随着汽车工业高端化、电动化、商用大飞机的发展，下游行业对碳纤维需求的不断增长是非常确定的，市场规模达数百亿美金，选择从汽车、飞机等应用场景切入虽然难度更大，但市场前景更广、也更容易建立自己的绝对壁垒。

葛逸宏介绍，碳纤维复合材料作为关键战略材料，有着新材料产业共通的特点：重研发、重资产、长周期等，这样的高门槛使得具备工程化能力并实现规模效应的碳纤维复材平台型企业极度稀缺。

如今，中国恒瑞（HRC）拥有全球领先的碳纤维复合材料研发平台，占据了中国汽车碳纤维零部件市场最大的份额。「必须要坚持，没有跳步骤的可能性，不然根本等不到形成产出的那天。一旦熬过去，就成为高壁垒。」葛逸宏感慨，足够专业的团队、选对方向和战略、耐心坚持，三者缺一不可。

06、“双轮驱动，全球布局” 战略推动第二增长曲线

随着业务发展及市场环境变化，不断调整战略方向谋求更大发展，是许多新材料企业的必经之路。

慕成防火董事长兼总裁慕雷表示，高端防火材料在很长一段时期内被庞贝捷、阿克苏诺贝尔、佐敦等国外巨头垄断。慕成作为防火涂料产业13年的老兵坚持“对标国际、进口取代”，自主研发的高端防火涂料不仅实现了国产化替代，同时也成为全亚洲唯一通过国际UL认证的防火材料，为国际业务拿下准入门槛。

「慕成防火的产品目前主要应用于石油石化行业，随着2019年标准升级，行业发展进入新阶段，高端产品的需求释放、渗透率提升，持续增长的订单支撑企业也步入高速增长的成长期。」

新材料企业在稳住主营业务基本盘之后，必须从产品研发、认证、市场开拓等方面提前布局新业务、新增长极。

慕雷指出，新业务的拓展主要有三个维度：

- 行业应用上，除了石化行业，横向拓展军工、海洋工程、新能源、核电等领域。

- 品类上，除了防火材料，基于高度的产业协同性，布局重防腐材料。

- 区域上，取得国际UL认证后，紧抓“一带一路”的机遇作为切入点，拓展俄罗斯、中东等地区的市场。

07、一块玻璃里的千亿市场

新能源产业中的新材料应用不止碳纤维，深耕液晶调光领域的唯酷光电同样看到了新能源汽车智能玻璃应用场景广阔的市场空间。

唯酷光电融资负责人介绍，据初步测算，随着新能源车的普及以及渗透率提升，每年液晶变光膜的销售规模在百亿级别。叠加房屋建筑、智能穿戴、手写板等应用场景，液晶膜赋能玻璃，实现智能变光、智能变色、智能交互等功能的调光领域完全有机会诞生千亿市值公司。穿戴方面，未来VR眼镜和XR眼镜领域将有绝对刚性和现象级的机会，与可调光墨镜和滑雪镜齐头并进，将带来巨大市场潜力。

但变光效果差、生产成本高依然是摆在市场上众多玩家面前的两大难题。为此，唯酷光电用5年的时间，自研配方、攻克工艺和设备，打造了全球第一条大尺寸CCS液晶量产线。配合两轮融资，今年也成为唯酷产业化的元年，在汽车、可穿戴等领域实现里程碑式发展，成为引领全球调光市场的领先企业。