锦湖轮胎半年折价10亿元 青岛双星38亿元吃进45%股份

  本报记者 龚梦泽

  4月1日，韩国锦湖轮胎工会表决通过，同意中国双星轮胎以约6400亿韩元（约38亿元人民币）的价格收购自身45%的股份，从而成为锦湖的最大股东。若顺利完成，这将是中国轮胎业目前为止最大的境外并购案。

  业内人士表示，锦湖轮胎曾位列全球排名前十位，双星轮胎则位居第34位。这次并购可谓“以小吃大”。 通过此次并购，以双星在中国市场的地位及TBR的优势，加上锦湖在PCR的优势，可以直接晋身为中国最大的轮胎厂家，并有望向全球前五位冲击，以此提升中国轮胎在世界上的影响力。

  38亿元收购锦湖轮胎

  《证券日报》记者此前曾报道，去年9月份，由于锦湖轮胎不接受双星给出的约8000亿韩元（47亿元人民币）的报价，导致并购谈判破裂。仅仅过去6个月，锦湖轮胎为何一反常态，不仅重续与双星的“前缘”，更以比原价低出近10亿元的价格出售自身股权？

  事实上，早在2016年9月份，由于锦湖轮胎连年亏损，其主要债权人韩国开发银行（KDB）决定出售所持的锦湖轮胎股份，一时间吸引了上海航天工业公司、青岛双星(000599,股吧)、江苏金浦集团、玲珑轮胎，以及印度阿波罗等多家企业的关注。

  2017年3月份，青岛双星与锦湖轮胎债权团签约谈判，欲以约9500亿韩元收购其42.01%的股份，从而成为其第一大股东。时至在当年9月份，双星公司认为锦湖业绩下滑严重，要求将收购价格下调16%至8000亿韩元。此要求被锦湖轮胎债权人拒绝，并购谈判终止。

  此后，锦湖轮胎在韩国的股价一路下跌。2017全年，锦湖轮胎净亏损从上年的379亿韩元扩大至885.6亿韩元。到了2018年，锦湖轮胎距离其偿还债务的期限日近，而其在国内的总债务高达2.4万亿韩元。同时其持续经营价值仅有4600亿韩元，远低于公司清算价值1万亿韩元。

  在此背景下，2018年3月2日，KDB宣布将与双星重返谈判桌，并表示锦湖将向双星发行价值约6400亿韩元的新股，若达成协议，双星将成为锦湖的最大股东，持有45%的股份，而由KDB领导的债权人集团持股总数将从42%降至23%。

  “为了让锦湖轮胎迅速恢复并使损失最小化，双星公司是最佳选择” 。债权人在声明中表示：“我们决定启动投资谈判，双星轮胎的愿景和行动计划足够具体和可行。”

  值得一提的是，对于收购举动，锦湖轮胎工会始终强烈反对。反对的焦点在于此次交易可能会成为2004年中国上汽收购韩国双龙汽车失败案例的再现。锦湖轮胎工会担心被收购后遭到大规模裁员和技术窃取，同时无法获得足够的资金来重塑自身的竞争力，并对当地经济产生不利影响。

  对此，在2018年3月22日，双星集团董事长柴永森与KDB董事长李东杰，在首尔KDB总部召开媒体见面会，就工会和社会各界所关心的问题表达了双方的意见和见解。

  双星董事长柴永森表示：“双星希望通过与锦湖轮胎合作，而不是窃取技术，成为全球十大轮胎制造商。就像中国汽车制造商吉利收购沃尔沃汽车品牌一样，我们将保证锦湖轮胎的独立管理。”双星方面承诺投资锦湖轮胎，并在收购后的三年内为现有5000名员工提供工作保障，同时承诺在未来五年内继续担任该公司的主要股东，或者直到债权人出售锦湖剩余股份。

  另一方面，KDB董事长李东杰也承诺，KDB作为仍拥有锦湖轮胎23.1%股权的第二大股东债权人，将仔细观察双星的每一部分业务活动，确保双星不会关闭锦湖轮胎的工厂。

  双星跻身国内最大轮胎厂

  对于此次收购，有轮胎行业专家对记者表示，从当初以非价格因素中标，到后来的以进为退无责任终止股权买卖协议，显示出双星的高明和风范，是中国企业参与国际竞争复盘和学习的案例。中国企业参与国际并购，不仅要有实力，更重要的还要有防范风险的意识。

  事实上，青岛双星正逐渐将工作重点从轮胎业务逐渐转移至提供汽车后市场服务。

  记者了解到，锦湖轮胎全球拥有包括韩国、中国、美国、欧洲5大研发中心，并在韩国、中国、美国、越南拥有8家工厂，销售网络遍布全球；而双星是中国五大TBR(子午线卡车胎)厂家之一，其产品以耐磨、耐载、服务好在市场上享有很高的口碑。但在PCR(乘用车子午线轮胎)方面，虽然几年来加大了研发和投入，并提出创乘用车安全轮胎第一品牌的目标，但综合竞争力仍有待提高。

  早在2014年，青岛双星就在全球率先建设了轮胎全流程“工业4.0”智能化工厂， 并同时在中国建立开放的“服务4.0生态圈”和“工业4.0生态圈”，是中国轮胎行业增长最快的企业之一。

  2016年8月份，青岛双星发布《非公开发行A股股票预案》，向其控股股东双星集团有限公司(下称双星集团)在内的不超过10名特定投资者募集了约9亿元资金，以作为2016年以来双星“服务4.0”等项目的制造。

  业内普遍认为，双星的转型和发展的经验可以更好地帮助锦湖解决现有的问题，两家轮胎企业可以在双方利益冲突最小化的情况下形成最佳的协同效应。未来，以双星在中国市场的地位及TBR的优势，加上锦湖在PCR的优势，可以直接晋身为中国最大的轮胎厂家，并有望向全球前五位冲击，以此提升中国轮胎在世界上的影响力。