5G应用之首：物联网产业投资趋势

2018，物联网产业的四大新变化

物联网发展超预期，蜂窝物联网连接数持续高增长

物联网正以润物细无声的方式维持高速增长态势;2018年发展超预期，从我国蜂窝物联网连接数来看，2015-2018年净增量分别为0.39亿、0.65亿、 1.83亿、3.77亿，呈加速态势，我们预计2019年中国物联网连接数将达54亿，增长76%。

政策加码，中央经济工作会议将物联网确定为新基建重要方向

中央将物联网定义为新型信息基础设施，将其确定为“新基建”的重要方向之一。

2018年12月，中央经济工作会议明确提出2019年要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设......”

工信部明确车联网专用通信频段5905-5925MHz，发布车联网产业发展行动计划。

智能音箱大卖，智能家居发展进入新阶段

2018年全球智能音箱销量8200万台，同比增长152%，高增长的主要原因是:一是巨头推动、强补贴(百度、阿里等大幅降价促销)，二是消费者对智能音箱的认可度相对较高;市场份额方面，亚马逊达36.22%、谷歌达27.20%、阿里巴巴达7.93%、百度达5.00%、小米达4.76%;

智能音箱，作为AI语音交互助手的载体之一，有望让语音助手或智能音箱成为新的智能家居“入口”，例如目前阿里的天猫精灵、百度的智能音箱小度都可以控制部分家电的开关等;

数据预测，2019年全球智能音箱出货量将达到1.6亿台，2020年、2025年达到2.25亿台、3.1亿台，我们预计智能家居的发展将进入新阶段，智能家居生态系统的生态系统有望逐步形成。

5G商用在即，正在给物联网发展注入新动力

5G的三大应用场景“增强移动宽带、海量机器类通信、超高可靠低时延”中，后两个场景都指向万物互联。因此，我们认为5G将给物联网注入新的发展动力;

中国5G将于2019年试商用，2020年规模商用，5G催生的物联网应用呼之欲出。

▌2019，物联网发展的三大新展望

物联网新基建赋能智慧城市，NB-IoT三表有望开始放量

物联网作为新型基础设施，内涵应该包括:通信网络基础设施(4G、NB-IoT、5G等)、智慧城市相关基础设施，如智慧市政(水电煤能源、管网、路灯等)，智慧交通、智慧安监等;

IoTAnalytics数据显示，2018年智慧城市类物联网应用占比达到23%，份额排第一;

IDC认为，2019年智慧城市建设将进入“吐故纳新”阶段，智慧市政将成为创新建设场景;

我们认为，物联网在2019年肩负“发挥投资关键作用”的重要任务，预计物联网与智慧城市结合将是大势所趋，既包括政府加大智慧城市建设预算，也包括运营商投资建设物联网通信基础设施。

对此，政府+运营商双方合力下，NB-IoT三表有望成为2019年的发展重点。

NB-IoT作为三表联网的最重要技术，发展有望提速

NB-IoT作为基于授权频段的低功耗广域网蜂窝物联网技术，2019年起发展有望提速:

一是NB-IoT最适合室内三表、地下管网、交通路网等应用，而这些正是智慧城市的重要场景;

二是工信部2017年发布《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》，规划2020NB-IoT基站将达150万个，NB-IoT连接数将达6亿。

截至2018年底，我国NB-IoT基站约100万，连接数约5000万，距离工信部目标仍有差距。我们预计2019年三大运营商将会进一步完善NB-IoT网络建设，同时发力NB-IoT的用户发展，措施可能包括设定指标、加大补贴力度等。

智能水表与智能燃气表渗透率仍有提升空间

智能电表国内渗透接近100%，预计未来增量主要来自新建住宅及替换，相对平稳;

智能水表国内渗透率约24%，仍有较大提升空间，预计2020年的渗透率可提升至43%;

智能燃气表:“煤改气”政策强推下，燃气需求总量稳定上升，带来燃气表新需求。目前，智能燃气表(IC表/物联网表)渗透率大约在60%以上，其中以IC卡式为主，物联网表近两年渗透率快速提升。

当前物联网燃气表以2G为主，但在2G退网趋势下，NB-IOT燃气表2018年成熟走向商用，2019年有望爆发。

例如，NB-IoT燃气表龙头金卡智能，2017年全年试挂不足2万台，经过客户的小批量试挂、中批量验证，2018年正式开始商用销售，预计2018年出货约70万台;关注智能水表、智能燃气表供应商，如三川智慧、宁波水表、金卡智能等。

AI语音助手推动智能家居发展进入新阶段

虽然遇到很多失败与困难，但巨头对于智能家居的探索从未停止;

智能音箱销售火爆，其承载的AI语音助手获得客户认可，有望形成生态，引爆智能家居;

智能音箱是AI语音交互的载体之一，作为一款智能硬件，可能成为爆款、成为智能家居入口，但更重要的作用可能是训练AI语音助手，强其技能，实现“卡位”，拓其应用场景，构建生态。

中国智能家居市场规模2020年有望达到近3000亿元

StrategyAnalytics数据显示:2017年全球智能家居数量为1.64亿户，市场规模为840亿美元，预计到2023年，智能家居数量预计将达到2.93亿户，年消费额将达1550亿美元;智研咨询数据显示:2017年中国智能家居市场规模为908亿元，预计2017-2021年GAGR为48.12%;

智能家居有望带来“现有家电/家居产品的智能化”和“新型智能家居硬件的出现与普及”。

智能家居的前提是单品的智能化，建议关注智能控制器

智能家居，将遵循“单品先智能化”(如智能家电、智能门锁、智能窗帘、智能电饭煲、智能照明、智能安防等)，再“彼此联网协同”，最终实现整个智能家居应用场景的全系统智能化。

家居单品智能化的核心是智能控制器，叠加在智能家居发展中“新型智能家居硬件的出现与普及”会带来大量新的智能控制器需求，该领域的主要ODM供应商包括拓邦股份、和而泰等。

4G改变生活，5G改变社会，5G典型应用将是物联网

5G网络的核心特点是:更高速率、更多连接、更低时延、更高可控，将赋能万物智联;

5G的典型物联网应用场景可能是网联无人机、车联网(辅助驾驶/自动驾驶等)、智能制造(工业控制)、远程医疗等，其中，我们认为网联无人机、车联网相对标准化，值得重点关注。

5G打开无人机应用空间

4G基本满足对带宽和时延要求不敏感的无人机业务，但尚不支持高速率、低时延等特定场景需求，如直播、编队、自主飞行等;5G大规模天线、边缘计算、网络切片等技术满足了绝大部分无人机应用场景的通信需求，如直播、物流、巡检安防、测绘、农业等。

网联无人机的商业模式与产业链

无人机的商务模式主要包括出租模式与销售模式;

无人机产业链包括研发、零部件制造、整机组装、销售、服务与应用等，我们建议重点关注无人机整机、上游元器件企业。

车联网赋能汽车成为下一代移动智能终端

车联网将汽车组成数据互动网络，通过搭设大量的传感器和先进的通信技术，对包括车辆、公路、人、环境等信息进行感知和交换，从而实现自动驾驶、智能车辆管理的新一代车辆技术;

从体系上来讲:可分为“云-管-端”，而我们通常指的车联网就是指管，主流的技术包括:DSRC、C-V2X(基于蜂窝的车联网技术)，前者起源于美国，发展较成熟，但属于短程通信，应用面相对较窄，后者为3GPP主导，发展相对早期，但属于广域连接技术，应用覆盖面较全;

从3G-4G，随着智能手机的出现以及内容的丰富，开启了移动互联网时代，那么5G来临后，下一代可类比于智能手机的终端则有可能是智能汽车，有望进一步引爆车联网市场。

车联网终极目标是自动驾驶，“电子化+联网化”成趋势

车联网应用场景包括:远程监测、车载娱乐、智能控制、辅助驾驶/自动驾驶，前三个已经可以实现，终极目标是实现自动驾驶;目前，实现自动驾驶的路线有“网联化”、“自主式(即汽车电子化)”和“自主+网联化”三种，后者已经成为主流。

车联网需要更低延时和更高可靠性的通信网络:一方面，车辆在高速运动过程中，要实现碰撞预警功能，通信时延应当在几ms以内;另一方面，出于安全驾驶要求，相较于普通通信，车联网需要更高的可靠性，而且是能够支持高速运动的基础上的高可靠性;

5G移动边缘计算、边云协同技术可以满足车联网在高可靠性、低延时方面的严格要求。

工信部明确规划，2020年车联网要走向规模商用

2018年11月，工信部明确车联网专用通信频段5905-5925MHz;

2018年12月，工信部制定了《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》，明确提出2020年要实现:车联网用户渗透率达到30%以上，新车驾驶辅助系统(L2)搭载率达到30%以上，联网车载信息服务终端的新车装配率达到60%以上。2020年将为节点，车联网从示范商用走向规模商用。

自动驾驶开放路测，牌照密集发放，为产业化奠定基础

2018年以来，以北京为始，先后有上海、重庆、长沙、深圳、长春、平潭等10座城市开放自动驾驶路测，并且颁发牌照。

国内首张路测牌照为3月份北京颁给百度，截至2018年底，全国已颁发101张牌照，涵盖互联网厂商、车厂、共享出行平台等32家企业，其中百度有超过50张;

我们认为，上述政策将给自动驾驶走向产业化奠定坚实基础。

车联网产业链较长，涉及厂商众多

巨头纷纷布局车联网，包括百度、阿里、腾讯、华为以及各大汽车厂商等;

车联网产业链包括:汽车零部件(各类零部件、控制器、传感设备等)、车载终端、芯片、软件系统平台及云服务、高精度定位导航、高精度地图、网络、汽车制造商等;

自动驾驶是方向，重点首先是汽车自身的电子化、智能化，涉及“感知、决策、执行”三层。

重点关注自动驾驶产业链相关公司

车联网的技术多且复杂，产业链较长，我们简单地将其分为三类:终端侧硬件技术、控制平台类软件技术、基础设施类技术。三类核心技术指引了未来车联网的投资方向;

我们建议要重点关注自动驾驶产业链相关公司，包括高精度定位导航、高精度地图、汽车电子部件(雷达/摄像头/控制)、智能车载终端、车轨级通信模组等供应商。

物联网应用领域多，关注头部应用

物联网的应用具有垂直行业属性，各行业成熟一个发展一个，“多波次、接力式”;

从“净增量”来看，智能硬件(C)、白色家电(C)、智能计量(B)列TOP3;

从“渗透率”来看，智能计量(B)、车联网(B/C)、建筑/家居安防(B/C)列TOP3。?我们建议重点关注智能硬件、智能家居(家电/建筑家居安防)、智能计量、车联网。

当前，寻找“连接阶段”的投资机会或更可行

我们认为，多应用开花将推进物联网连接数持续增长，建议围绕以下产业链环节寻找投资机会:

具有通用性、与连接数增长正相关:日海智能(物联网布局较完善，通信模组份额领先，加强物联网平台、应用与智慧城市布局)、广和通(4G通信模组加速出货，5G模组进展快);

与发展相对更快的垂直行业强相关:和而泰(智能控制器龙头，受益智能硬件/家电发展，子公司铖昌科技高频射频芯片技术实力强，订单快速增长，5G毫米波基站拓展空间大);金卡智能、三川智慧、汉威科技(智能表计主力供应商，受益NB-IoT发展，包括运营商补贴与政府推动，预计2019年进一步放量);移为通信、高新兴(车联网服务供应商)。